，是中国西部规模最大、销量最多的复合肥上市公司。公司2023年复合肥产量达346万吨，高居全行业第二位。公司2023年复合肥产量达346万吨，高居全行业第二位。然而，近几年国内化肥行业遭到环保、进出口政策，和煤炭等原料价钱波动影响，复合肥企业的出产、加之属于“工贸一体”企业，公司还有30%摆布的营收来自于商业，风险办理需求十分庞大。这一布景下，公司以原有的采购核心为根本组建专业团队，矫捷使用基差商业等期现营业模式，不只帮帮企业拓宽购销渠道、锁定成本，还为公司贡献了可不雅的投资收益，而这部门利润即是来自商品期货及外汇期货的套保收益。“公司将原料、产物的市场波动风险转移给期现营业核心，再由期现核心将风险转移至期货市场。”期现核心总司理鄢艳华引见称，公司从2019年起头参取期货，近两年期现营业所贡献的收益已趋于不变而且较为可不雅。复合肥由氮、磷、钾三种元素形成，所以国内的化肥企业有一个特点，正在无法获取钾资本的环境下，复合肥企业正在资本端不是有磷，就是有氮。云图控股，历经近30年成长，则是建成了除尿素以外的氮肥、磷肥两条完整财产链，所以公司原料端的次要风险敞口就集中正在尿素、“尿素期货从论证起头，公司就很是注沉，通过内部培育、外部引进的体例组建了期货团队，逐渐成立并不竭完美风控系统。”鄢艳华暗示，2020年云图控股被郑商所授予尿素财产资历，次年公司嘉施利平原尿素交割厂库获批。起首，是细致阐发当前从停业务中面对的价钱波动风险，做到精准识别风险敞口，随后会按照风险敞口的性质、规模，选择合适的期货或期权合约，正在分析考虑本身风险承受能力、市场预期和资金情况后，确定最终的套保比例。买卖施行后，还需要持续期货市场价钱变更，评估套期保值策略的无效性、及时调整，好比当现货库存、采购及发卖订单发生严沉变更时，就需要调整套保头寸，以连结两者的合理婚配。“要严酷按照既定的策略进行平仓或交割，以确保实现预定的风险对冲和利润锁定方针。”鄢艳华暗示。值得留意的是，近几年集中度较此前较着提拔，需求端也呈现出特种化肥需求添加、保守化肥增加迟缓的布局性变化，叠加煤炭、天然气、磷矿石等原料价钱的猛烈波动，企业运营风险显著添加。市场运营风险加剧的里，日渐成熟的云图控股却表示的逛刃不足，并通过套期保值、基差商业等体例取得了显著成效。2022年9月至10月，企业对春播所需复合肥预收量添加，此中对尿素需求庞大。“公司决定采用买入保值策略，并正在10月下旬通过时货市场开仓买入取需求等量尿素期货。”鄢艳华引见称。到11月时，期货盘面价钱上涨后，一边逐渐将多单平仓告终，最终正在期货盘面卖出平仓，无效对冲了尿素价钱上涨带来的原料成本上涨风险。再如2023岁首年月的一笔基差商业，云图控股正在持有尿素现货的同时，正在期货市场上卖出套期保值。比及基差走强后，公司正在本身好处的前提下取下旅客户沟通，通过逐渐点价告终的体例，对期、现货头寸同时平仓。通过该笔买卖，云图控股为下逛复合肥厂让利80元/吨，于公司而言，这又间接添加客户的黏性。这也取云图控股当前的营业结构相关，公司除了前述复合肥等出产营业外，还有三成摆布的营收来自于商业。“每个发卖、采购人员都晓得当天的基差若何，公司的风控范畴若何，能够正在授权范畴内取买卖敌手方签定基差商业合同。”鄢艳华暗示，该模式不只能够锁定商业利润，也削减保守现货商业中的价钱构和时间和成本。自2019年组建期货团队以来，得益于期现营业带来的不变价钱、成本节制，以及市场机遇的拓展，云图控股的全体合作力获得较着提拔，公司收入规模不竭增加。期货市场正在帮力企业成长的同时，也正在不竭改变着产物订价机制和行业生态，这也促使着企业不竭进修以顺应市场的新变化。正在鄢艳华看来，行业对期货和衍生品的使用，能够归纳综合为套期保值、基差商业和“安全+期货”及其升级版三个阶段。基差商业，则是无效操纵了期货的价钱发觉功能，让现货买卖两边按照公允的期货价钱确定现货买卖，提高了议价效率、削减了议价矛盾，具有延期订价、锁定成本和利润、规避基差波动风险等劣势。“+期货”及其升级版，则强调相关好处方的配合参取。该模式，通过向期货公司采办化肥场外期权产物，将买卖所的场内期货取期权市场进行风险对冲，以降低化肥价钱波动对农资企业运营发生的冲击。现实上，颠末多年的摸索和测验考试，云图控股正在常规套保和基差商业方面堆集了大量经验，接下来公司打算正在立异期现买卖模式方面进行更多测验考试。好比，将期权元素融入现货商业中，设想更多矫捷的含权商业方案，为上下逛企业供给个性化的价钱风险办理办事。以至，操纵公司本身行业数据和阐发能力，开辟量化买卖模子，以提高买卖决策的科学性和精确性。正在期现东西的使用方面，云图控股无疑曾经走正在了行业前列，其示范效应也将带动财产链上下逛企业加大对衍生品的使用。后续，跟着财产投资者对尿素期货和其他衍生品东西的接管度、使用程度不竭提高，这些东西也将帮力化肥等农资行业愈加平稳的运转。